题目：六国化工个股投资价值分析报告_上市公司2013年投资价值分析报告

推荐回答：

2011 年业绩符合预期：　　六国化工 2011 年业绩公布，全年实现营业收入 33.5 亿元，同比增长 23.6%；实现营业利润 1.58亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.33 亿元，同比增长 63.2%；合每股收益 0.26 元，符合我们预期。公司 11年利润分配方案为 10派 1元（含税） 。　　正面：　　磷肥价格高位运行，公司磷肥毛利率大幅提升。11 年受国际化肥市场价格坚挺、需求增加，国内磷肥价格也较前一年上涨明显。11 年 dap 和 map 的平均销售价格较前一年上涨 10%以上。公司的 dap 和 map 产品毛利率受此带动分别上升 5.8%和 1.7%。　　原料自给率将进一步提高。公司宿松矿业 80万吨/年的磷矿项目已经投产， 而募投 28万吨合成氨项目预计 12年9月达产，将实现液氨的完全自给。公司矿肥一体化程度的进一步提升，将保证公司产品充分的竞争力。　　收购完成有望快速提升公司业绩水平。 对江西贵溪收购的完成，有利于公司加倍发挥规模效应和市场协同效应，并有望大幅增厚公司业绩。　　负面：　　2012 年化肥出口政策进一步收紧，可能对公司产品出口产生不利影响。　　公司产能迅速扩张，生产所需的磷矿石、煤等原料供给压力或将增大。　　估值与建议：　　我们维持公司 2012－2013年盈利预测0.36元和 0.40元不变。目前股价对应 2012-2013年 pe分别为 30x和 27x，维持“中性”评级。　　风险：　　1、江西贵溪整合情况不佳；2、天气原因致化肥需求减弱；3、磷复肥出口政策进一步收紧；4、市场估值中枢下行风险。