投资组合理论_投资理论

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投资组合理论是指，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。该理论包含两个重要内容：均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。马科维茨的均值一方差组合模型该理论依据以下几个假设：　　1、投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。　　2、投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。　　3、投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。　　4、在一定的风险水平上，投资者期望收益最大；相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。　　根据以上假设，马可维兹确立了证券组合预期收益、风险的计算方法和有效边界理论，建立了资产优化配置的均值－方差模型：　　目标函数：minбrp2=∑∑xixjcov(ri-rj)　　　　　　rp=∑xiri　　限制条件：1=∑xi（允许卖空）　　　　或1=∑xi【xi>≥0】（不允许卖空）　　其中rp为组合收益，ri为第i只股票的收益，xi、xj为证券i、j的投资比例，бrp2为组合投资方差(组合总风险)，cov(ri、rj)为两个证券之间的协方差。该模型为现代证券投资理论奠定了基础。上式表明，在限制条件下求解xi证券收益率使组合风险бrp2最小，可通过朗格朗日目标函数求得。其经济学意义是，投资者可预先确定一个期望收益，通过上式可确定投资者在每个投资项目（如股票）上的投资比例（项目资金分配），使其总